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    【鳳凰財經網】歌斐資產CEO殷哲:推動中國資產管理行業創新是種使命

    發表于 : 2017年01月24日

    在2016年華人經濟人物獲得者中,歌斐資產創始合伙人、董事長兼CEO殷哲可謂是一位初露鋒芒的“新銳”;但在中國資產管理行業中,他卻是一位廣為人知的“老兵”。


    他是中國最早一批從事私人財富管理的專業人士,又全程參與了中國首家在紐交所上市的財富管理公司諾亞財富的創立與發展。2010年,觀察到中國資產管理行業新趨勢的他,毅然開始“歸零式”內部創業,以當時國內略顯陌生的“母基金(FoF)”模式為切入點,一手打造出歌斐資產。


    取名“歌斐”,也是殷哲的提議——在諾亞方舟的圣經故事中,上帝對諾亞說,“你要用歌斐木造一只方舟?!倍@艘用歌斐木制造的方舟在40個晝夜大雨中幸存了下來——這個名字,寓意著不懼環境巨變而保持資產穩定持續增長的期許,和以專業精神與謙卑態度應對市場變化的個人堅持。


    如今的歌斐資產,以母基金為產品主線,業務范圍涵蓋私募股權投資、房地產基金投資、公開市場投資、家族財富及全權委托業務等多元化領域。截止2016年第三季度,歌斐資產管理規模已達1148億人民幣。儼然成為國內母基金行業的翹楚。


    “大不是我們追求的目標?!币笳茉谂c2016年華人經濟人物盛典總策劃張勇的對話中坦承,“保持領先的投資能力才是永遠的追求。而推動資產管理行業創新則是一種使命?!?/span>


    正如2016年華人經濟人物評選組委會對他的獲獎推薦詞:

    他是國內專業母基金的掌門人,駕馭一座為投資人防范金融風險、資產保值增值的方舟,是他的責任與夢想。被稱為母基金業“男神”,他卻永遠保持著對市場的謙卑——把握趨勢、構建組合、全面覆蓋、深度盡調、動態平衡——獨到的五維投資體系,讓他與團隊始終能把握趨勢、布局未來?;ヂ摼W、大健康、文化與教育,他描繪出站在當下洞察未來趨勢的投資路線圖。而他時時刻刻都肩負投資人的信任與重托,砥礪前行。


    也正因為他歷經多個資本市場的牛熊周期,親身實踐過一家公司由小到大的全歷程,又深諳資產管理行業打造頂尖人才密集團隊的經驗。殷哲在與2016年華人經濟人物盛典總策劃張勇的對話中,在投資邏輯、行業發展、戰略與領導力、公司管理等各方面都分享了獨到觀點,諸如“杠桿在投資中的利弊”、“金融創新要研發為先”、“領導力如何實現組織由小到大的驚險一躍”等,頗值深思。


    以下是本次獨家對話的整理實錄,約4000字,你只需15分鐘便可領略這位資產管理行業富有洞見的領導者的實在投資意見和深刻管理經驗。


    2017年投什么、怎么投


    鳳凰網:資產管理領域2017年的趨勢與機會有哪些?從大類資產分別看,哪些是你們短期看好的,哪些是中長期布局的?


    殷哲:對未來的預測總是很難。因為市場發生短期波動的幾率越來越大,而且“黑天鵝”事件越來越特別多。但也還是有一些客觀規律可以遵循,如果一個市場漲得過快,一定會有調整,如果一個市場過度跌得太快,也會反彈。均值回歸從長期趨勢來看還是很明顯的。


    從宏觀的角度分析,全球最大的問題就是貨幣太多,低利率、負利率,這個對投資殺傷力很大,會對整個市場的投資造成變形,包括價格虛高。流動性回收的過程,就有一個重新定價的過程。


    從中觀行業看,傳統產業肯定受很大的沖擊。在中國這些產業面臨兩個周期疊加,一個是互聯網改造傳統產業,用形象的話說就是換一個新的操作系統,現在哪個企業說不要互聯網,那基本就沒辦法趕上時代潮流了;另一個是中國的勞動力成本確實不便宜了,勢必過去的產業結構要進行調整,否則沒有競爭力。兩重周期疊加,讓傳統的低科技或者勞動力密集型產業,受到很大的壓力。


    而中國的新興產業的確在崛起。從應用到技術,從軟件到硬件。以色列創新很厲害,但是都到美國市場去落地的,中國自己的創新直接可以在本土市場應用并壯大,這是中國市場很大的機會,也跟社會財富積累到了一定階段有關系。從這個角度來說,我們看到很多互聯網的獨角獸公司是印證的。未來比如人工智能、大數據、AR/VR、智能制造等也都會逐漸發展。還有一個好現象,就是當中國的勞動力不便宜,發達城市薪資開始跟海外接軌時,很多海外的人才開始回流,這也會讓中國經濟得到提升。


    從行業比較角度來看,投資在科技創新行業,肯定是對的。只要流動性能保持好,不要借錢去投,用自有財富做長期投資,是很有機會的。


    另外就是醫療健康和文化消費升級。15年前,醫療健康占居民支出只是個位數,文化、教育方面的支出接近10%,現在醫療健康、文化教育各占20%??偭吭谠黾?,比例在增加,肯定會推動這兩個行業有大發展。所以我們非常關注醫療健康、文化、教育。從大的行業來說,是圍繞這個布局的。


    行業里如何選擇具體的選手(公司)呢?我覺得一級市場更有機會,因為二級市場公司相對更成熟,企業都有從不成熟到成熟、從小到大的過程,所以投資一級市場創業者更重要,更能代表未來。


    證券市場也是一個很重要的機會,當大家不太關注這個市場的時候,二級市場反而有機會,2017年要配置一點。反而對固定收益、類固定收益產品,階段性來看我不是太看好。


    鳳凰網:你剛才講的很多產品類別配置背后,其實跟杠桿率都有關系。固定收益產品2016年杠桿率達到歷史最高點,而股票經歷了2015年中到2016年熔斷的多次去杠桿,杠桿率大幅下降。從這個角度判斷,是否也是做資產配置的角度?不知道我的觀察對不對。


    殷哲:資產配置的核心就在動態平衡。動態平衡的核心,就是對市場要有判斷,不是簡單的買什么賣什么,哪些地方加倉或建倉,要根據市場的性價比、資金供需狀況、未來的趨勢來平衡。


    財富管理的首要目標是保住財富,其次是追求收益,是大類資產配置的范疇。從這個角度,安全性第一位。所以必須進行有效分散,結合市場進行選擇。和創業相比,理財不會那么容易就讓收益急劇膨脹,更重要是安全性守住。角度不一樣。


    金融的特性就是杠桿。但實際上風險到了一定的階段,就不應該再用杠桿工具。杠桿工具就是融資,企業需要融資才能發展,問題是有些金融工具在風險很大的時候就不應該用,尤其是新興市場波動性太大,與成熟市場相對長期穩定、有效、持續的情況不一樣。對杠桿的應用,我們一直持謹慎態度。


    投資核心競爭力在專注


    鳳凰網:在歌斐的五維投資體系中:把握趨勢、構建組合、全面覆蓋、深度盡調、動態平衡。能否具體談談每個維度的內涵與之間的關系?你們的核心投資能力又可以如何總結?


    殷哲:第一,把握趨勢,做金融行業,如果脫離趨勢投資,基本就不會獲得很好的回報。第二,廣泛覆蓋,因為我們以做母基金為主,母基金的核心就是看得夠廣,當然在每一類資產也要在這類資產內看得更廣,廣泛覆蓋是基礎,至少看得到,不要到時候看都看不到。第三,就是深度盡調,如何看得更深?要不斷升級、迭代,不斷把標準體系建得更完備,不斷把篩選的網織得更細。第四,構建組合,再好的資產也不能all  in,永遠要考慮到風險分散。第五,就是根據市場情況不斷調整組合。


    五個維度之間是相輔相成的,但都有相對獨立的體系,每個之間都有相關關系,包括風控、定價、選擇管理人。資產配置有三個核心要素:第一,就是穿越周期,如果是短期的,,沒有騰挪的余地,反而風險大。第二,精選管理人。第三,組合平衡。這三個要素始終融合在我們的五維體系里。


    公司最重要的核心競爭力,就是專注,我們喜歡金融和投資,建立了做這件事情的長期信心和決心。其實金融行業是靠積累的,時間越長經驗越多,越容易有優勢?!白o城河”要夠深,但是要一步一步挖起來,假設只是東挖一道,西挖一道,沒有連續性,也就構筑不起“護城河”的壁壘優勢。


    鳳凰網:目前歌斐已經成為中國母基金的領頭羊。未來公司的戰略是什么?具體實施路徑怎么走?


    殷哲:大不是我們的追求目標。作為資產管理公司,投資能力是我們永遠的追求,對我們母基金而言,就是優選基金、組合管理和把握趨勢的能力,建立整體的投資能力。就是跟其他的機構相比,能不能更早的看到項目,更準確的看到項目,更堅定地持有。有競爭,才會推動這個行業的發展。


    此外,母基金是基金經理背后的基金經理,所以支持優秀的基金經理,就會對市場有天然的優勝劣汰的作用,從而促進市場的成熟。我們總是挑選那些管理能力不錯的、有特色的基金,但也不可能全部都投。歌斐投過的,或多或少在市場上建立了口碑。當然能不能挑到,是我們的能力問題。


    張勇:你的戰略是對整個行業或資產管理生態圈來講,要做一些推動作用。


    殷哲:對。我們有一個使命感,就是推動中國資產管理行業的創新和發展。對母基金來說,再貼切不過了。確實,中國資產管理行業還在早期,而且資產管理行業的發展,對整個經濟是有促進作用的。作為母基金,不單單是獲取收益,更重要是在推動行業健康發展上起作用,為整個資產管理行業的發展做更多的貢獻。


    聚人才要靠合伙人文化


    鳳凰網:公司戰略的落地依賴于內部管理體系,外部看業績,但內部要看流程的打造、標準的建立,在體系、流程、人員能力的提升上你做對了哪些?


    殷哲:諾亞集團大概有2千多人,歌斐只有170多人,不多,因為資產管理行業本身就是輕資產。一般一個企業100人是一個坎,300人是個坎,1千人也是一個坎。永恒的話題就是組織流程再造,流程怎樣優化。因為人多以后,信息溝通呈幾何、指數級增加,肯定是越做壓力越大,大公司和小公司完全不一樣。如何保持小公司的優勢,又把公司做大?這是一個挑戰和難題,我相信每個企業家都會碰到這樣的問題,做得好,可能就成為行業領導者;做得不好,可能就會遭遇挫折。核心就是人員和團隊。


    關鍵是怎樣對社會做出貢獻,做有價值的事情。對資產管理來說,它跟財富管理又有點不同,更重要的就是完善自己的投資流程和體系。當然說得容易,真正做好是不容易的。雖然可以借鑒別人的經驗,但關鍵是怎么融會貫通,看到和做到差一萬公里。有的時候不是不想做,問題是還有優先次序,先做什么,后做什么,或者根據自己的實際情況,怎樣優化,這是無止境的一個事情。


    鳳凰網:你提到“核心是人員和團隊”,在選人才、組團隊、帶隊伍方面,你有哪些經驗分享?


    殷哲:資產管理行業就是要找到優秀的人才加盟。如何做到?核心是合伙人文化。這是一種平衡和大家共事的文化,跟傳統企業有所不同,生產制造型企業,講究效率,政令通暢,重視執行力,而資產管理行業是人才密集型企業,還要充分體現以人為本。第二,就是持續讓團隊升級,比如麥肯錫的做法,“up or out”要么就是上,要么就是找更好的地方去,對資產管理行業也是一樣。但又要注意團隊的穩定性,來了以后,還要融合。融合過程中文化認同很重要,沒有合伙人精神是不行的。所以企業的文化和價值觀是基礎與核心。


    提問:文化價值觀在你找到他們的時候就已經初步達成共識,還是進來以后給他們灌輸?


    殷哲:首先要找到有共同的核心文化價值觀的人,大家有主要的交集,相互認同、理解,但不一定完全一樣。我們找人,最好是本來就認識、熟悉的。最近我們引進很多國際化的人才,留的下來的基礎是核心文化價值觀是相同的,核心還是對人的理解,絕對不是通過面試就可以了。文化價值觀在一段時間要保持一致性。


    來了以后,還有磨合的過程??康氖遣粩喾磸偷难詡魃斫?,還有就是相互之間的互動、交流。我們團隊的人員出差是常態,但是必要的溝通是必要的,哪怕不在一個城市,電話會議是家常便飯。


    金融創新要審慎,要研發先行


    鳳凰網:你也表示過,需要始終適應市場去創新和變革。那么,創新的邏輯、流程與風控點是什么?如何看待創新的失???


    殷哲:創新是一件持續的事情,不是靠一個點的創新就ok,要形成一種創新的文化和氛圍,大家都愿意不斷改善,不斷接受新鮮事物,抱著一顆好奇心,這個很重要。不要有條條框框,要多看多想多嘗試,過程中小步快跑。等全部想好了,市場機會就沒有了,為什么機會是你的呢?在過程中就得不斷的創新。


    中國很多企業的創新都是自上而下的,什么時候做到自下而上、全員創新,那就了不起了。這個還有很長的路要走。也是一個潛移默化的過程。歌斐在這方面也是在摸索路上。


    創新自然會有失敗,但金融行業其實沒有多少太多的試錯的機會。每次投資都得很認真,不像傳統企業、制造企業,不行可以重新再來。金融行業不能拿客戶的錢去創新,核心還是要看到趨勢變化,首先要判斷是否值得投資,風險回報比如何,而不是說什么事情都可以嘗試一下。


    金融行業的創新,前期研發很重要,投研、研發,怎樣早于別人看到趨勢,但也不是什么都投,還是要有自己的投資邏輯,對行業的研究是基礎。沒有行業研究,只看人就投也不行。天使基金投資看人還有標準呢,比如名校畢業、有沒有合伙人在一起,不是來一個就投一個。


    張勇:沒錯,很多跨國公司比如貝爾和諾華都有非常龐大的研究機構,他們創新的背后就是領先的技術研發。研發放在創新之前,你們與其異曲同工。


    領導者要令他人成功、團隊成功


    鳳凰網:你對領導力的定義是什么?最看重的要素有哪些?


    殷哲:這個很難回答。小公司跟大公司的領導力就不一樣。小公司就是要講快,強調執行,更重要是強調領導者的以身作則、帶團隊。做到一定規模后,不能這么做,否則就做不大,你永遠是英雄,那后面的人怎么成長?所以要更多的授權、建立標準,培養團隊來做。這一點是小公司和大公司的不一樣。


    當組織發展到一定規模的時候,領導力更多時候要考慮如何令他人成功、團隊成功,這一點對一個CEO來說是需要角色轉換的,尤其是在從小到大的過程中。再者需要考慮的是團隊的信任度問題,需要知道短期和長期怎么平衡,短期可能解決了,但長期看可能并不是最優的。做公司,永遠是一個放棄短期、追求長期的過程,領導者要讓團隊知道,短期和長期之間更重要的目標在于追求長期。優秀的公司始終在放棄短期追求長期的道路上前行。


    鳳凰網:你在商業界最推崇或者最看重的人誰?


    殷哲:我從來沒有想過具體哪個人是榜樣。每個人都有值得學習的地方,但沒有一個人是完美的,這跟我職業習慣有關系??吹揭粋€基金經理,就需要進行判斷,考慮怎樣在我的組合中構建一個風險回報比最好的組合。很多人都值得敬佩,很多商業行為也需要辯證地看、長期地看,任何事物都有兩面性,既要看長期,也要看每個商業模式的挑戰,以及怎樣看它的發展。事物一直在動態的發展變化。


    張勇:有設想過一個完美的CEO組合嗎?


    殷哲:沒有完美,也不可能。每個人都有他的個性,事物都有多樣性,假設都是完美的,人類文明就不會進步了。這就是社會,這就是現狀。



    合格投資者認定

    根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》第四章第十四條規定:“私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金,不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式,向不特定對象宣傳推介?!?/p>

    歌斐資產謹遵《私募投資基金監督管理暫行辦法》之規定,只向特定的合格投資者宣傳推介相關私募投資基金產品。

    若您有意進行私募投資基金投資,請確認您符合法規規定的“合格投資者”標準,即具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只私募基金的金額不低于100萬元,且個人金融類資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣;并且您對天天基金以及其平臺銷售的私募投資基金有一定的了解,是歌斐資產的優質注冊客戶。

    此產品為私募基金產品,僅可以向合格投資者進行推介,請確認
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