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    歌斐資產殷哲:唯有“組合配置”才能從容“水下換氣”

    發表于 : 2020年04月13日

    市場的大跌使得很多原本淡定的人都不淡定了。投資者們對產品存續的關切度大幅增加,也很多投資者在問詢,市場波動這么劇烈,后市會怎么走?

     

    在這個時候,我們再次看見,投資中最重要的還是和人性做斗爭,而市場的波動和突發的狀況,則使得人性更為凸顯。

     

    正確的投資操作是高賣低買——說理論很簡單,很多時候我們卻做不到高賣低買,除了受市場情緒影響外,還有原因是源于沒有子彈補倉。舉個例子,之前市場的一波漲幅導致都樂觀的滿倉了,之后市場突然大跌,這些人都發現自己突然陷入困局——只能硬抗或者割肉離場。

     

    硬抗就像乘電梯,只能跟著市場上下同頻震蕩,自然沒有辦法做到高賣低買;割肉則更慘,就像在一樓下了電梯,然后電梯轉眼就向上走了,再也上不去;有人這時趕緊坐上另一趟電梯,卻沒想是向下走的——投資失敗就是這樣發生的。

     

    投資如何真正做到高賣低買?這也是和大家探討的主題——資產組合配置是如此重要。



    “組合配置”能讓你在大跌中“水下換氣”

    當你持有單一同類資產的時候,市場大跌之下,你的資產會隨著市場整體下跌,這是毫無懸念的。雖然很多人知道下跌很可能是短期而非長期,但是看著資產不斷縮水終究十分折磨人,就像在水下憋氣,如果有杠桿,一直來不及換氣,氣不夠就憋死了。

     

    試想如果做了資產組合配置,情況則完全不同。

     

    我們可以想象一下,你持有的是各種不同類別的資產做了組合。正所謂“不要把雞蛋都放在一個籃子里”,組合配置最重要職能就是分散、平滑風險;

     

    市場總會有波動,當市場下跌,一般不會所有的資產類別都下跌,即便碰到非常大的系統性風險,不同資產類別的下跌比例也是有差異的,組合中總會有一部分資產表現相對不那么差(甚至會有上漲),這個時候你就可以在過程中調倉——賣掉一些相對高位的資產,再買入一些超跌的資產,等待市場重新恢復正常。能讓你在市場十分動蕩的時候有相對平緩的投資表現,而調倉的過程,也給了你“水下換氣”的機會,讓你在動蕩市場中能從容應對,繼續活下去。

     

    不過再想深一步,到底什么資產是漲到高位可以賣的?什么資產是跌到了低位可以買的?如果不在市場上長期跟蹤投資標的,深度了解掌握它的基本面,是無法做出正確的決策的。組合調倉的專業性和操作效果就體現在這個時候。

     

    總結而言,組合配置能帶來第一層的抗風險能力;通過調倉操作,資產就有了第二層抗風險能力;而通過專業、長期的基本面研究做出理性決策,才擁有了第三層抗風險能力。


    這個時候有人會問,如果我上述所有的方面都做到了,還是虧了很多錢怎么辦?我們給你的回答是,如果你做具備三層“安全墊”的資產組合配置都會大跌,那其他不做組合配置的人,虧得肯定會更慘,只要你相比于別人是虧得少的,在市場回升的時候,你也有更大的主動權贏回屬于你的正收益。

     

    所以,這也是我們想分享給投資者的,我們經過多年投資實踐獲得的寶貴經驗——不論市場如何表現,能夠長期勝出的還是那些追求低波動、長期穩健的投資操作。這也是歌斐將“長期穩健低波動,追求絕對回報”作為核心投資策略的原因。




    歌斐在近期動蕩市場中的實踐

    以幾個例子來分析歌斐近期針對旗下基金做了哪些調倉的操作:

     

    我們投資亞洲股票市場的組合基金,于3月初的時候,將越南倉位微微獲利清倉,并贖回部分贖回條款較差的底層基金,通過如上措施優化了組合的流動性,極大限度地降低可能因為潛在市場流動性枯竭而導致的虧損風險,而越南倉位因為3月初的清倉,避開了此輪下跌(越南指數跌MTD跌幅19%);

     

    我們投資A股市場的組合基金,部分底層基金于幾天之前開始了“抄底”操作,提高了組合的凈倉位到50%。與此同時,投資團隊認為組合核心布局聚焦的板塊代表著中國未來5-10年增長機會及資產,在短期波動市場下,組合以較穩健的凈倉位來應對波動;

     

    我們美元資產的組合基金,此前我們判斷美歐股市的估值都處于高位,故一直保持較低的美股倉位,在此前美歐市場大跌的時候,我們的殺跌壓力非常小,最近一周,我們已開始建倉部分因短期流動性導致派息率上升的中資美元債,踐行我們組合管理中逆向思維的投資策略。



    風險事件給予我們的思考

    隨著中國經濟高增長時代的結束,各行各業“高歌猛進”的發展勢頭亦開始減緩,在這個時期,被過往高速增長所掩蓋的風險逐漸暴露出來,金融行業的各個細分子行業也開始頻頻“爆雷”。

     

    在大環境的影響下,歌斐有數只產品遭遇風險,或面臨延期的風險,或因底層資產的主營業務大幅受挫而導致基金價值的大幅縮水。

     

    錯誤不能白犯,疼痛之后必然要有所思考。投資需要不斷地復盤和總結,期待這些痛苦而深刻的記憶,能夠幫助我們重新回歸常識和敬畏,讓我們擁有抵御誘惑,堅守原則的真實力量。

     

    巴菲特從不回避自己的決策錯誤,總是勇于分享自己的在投資過程中的思想偏差。紡織企業伯克希爾哈撒韋、奧馬哈加油站、英國連鎖超市特易購等失敗的投資案例,讓巴菲特從中汲取經驗教訓,并不斷反思自己的投資行為,從而一步步建立了更完善的投資方法論。

     

    失敗的經驗是長期成功的必經之路。承興事件發生后,歌斐堅定地推進從非標產品向標準化產品的轉型,并堅持“長期穩健低波動,追求絕對回報”這一核心投資策略的踐行。

     

    大道至簡,一些看起來不那么復雜深奧的投資原則,才是投資長期獲勝的秘訣,看懂趨勢往往比抓市場短期的波動機會更為切實可靠。展望未來,歌斐將繼續秉持“長期穩健低波動,追求絕對回報”的理念,不斷從經歷中反思、學習、成長,努力為投資人創造超越市場水平的穩健收益。

     


    合格投資者認定

    根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》第四章第十四條規定:“私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金,不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式,向不特定對象宣傳推介。”

    歌斐資產謹遵《私募投資基金監督管理暫行辦法》之規定,只向特定的合格投資者宣傳推介相關私募投資基金產品。

    若您有意進行私募投資基金投資,請確認您符合法規規定的“合格投資者”標準,即具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只私募基金的金額不低于100萬元,且個人金融類資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣;并且您對天天基金以及其平臺銷售的私募投資基金有一定的了解,是歌斐資產的優質注冊客戶。

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